海天娱乐官网-神州细胞3年亏14亿:在研产品面临竞品降价冲击

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  原标题:新股排查丨神州细胞3年亏14亿,在研产品面临竞品降价冲击,预计2024年盈亏平衡

  来源:21世纪经济报道

  作者:陈清华

  6月10日神州细胞可于网上申购,这家公司隐藏哪些风险点?

  6月1日,神州细胞(688520.SH)发布《首次公开发行股票并在科创板上市招股意向书》,拟公开发行5000万股,发行价格为25.6 4元/股。

  公司是一家创新型生物制药研发公司,专注于单克隆抗体、重组蛋白和疫苗等生物药产品的研发和产业化。公司还没有产品上市,因此招股书显示,2019年度,公司营业收入仅有263.83万元,同比下降10.44%;归母净利润为-7.95亿元。

  6月10日神州细胞可于网上申购,这家公司隐藏哪些风险点?南财AI新闻实验室新股排查课题为大家扒一扒。

  3年亏14亿,在研产品受竞品降价冲击

  神州细胞于6月1日发布的招股说明书中提示了多个风险点。南财A新闻实验室整理发现,有三大风险点需重点关注,分别为尚未盈利依靠融资输血的风险、在研产品面临同类已上市竞争产品降价影响、上市后存在触及终止上市标准的风险。

  首先看尚未盈利依靠融资输血的风险的风险。公司的主要业务是单克隆抗体、重组蛋白和疫苗等生物药产品的研发和产业化,所有在研药品仍处于研发阶段。公司从事上述业务需要大量的资本开支。截至2019年末,公司累计亏损14亿元。截至2020年3月31日,公司净资产为-9799.79万元,归属于母公司股东权益为-9676.35万元,负债总额大于资产总额,净资产及归属于母公司股东权益由正转负。发行人营运资金依赖于外部融资,如经营发展所需开支超过可获得的外部融资,将会对发行人的资金状况造成压力。

  其次,为在研产品面临同类已上市竞争产品降价影响,公司SCT400、SCT510、SCT200、SCT630以及SCT-I10A产品尚处于在研阶段,但我国相关治疗市场已有与该等产品相竞争的上市产品(包括美罗华、安维汀、泰欣生、修美乐以及信迪利单抗)。受医保谈判等因素影响,近年来该等竞争产品均采取了降价策略,且其价格降幅相对较大。如公司未能采取有效商业化措施而在相关市场竞争中处于劣势,相关产品的利润率可能大幅降低,公司的盈利能力可能不及预期,经营表现及财务状况可能因此受到重大不利影响。

  最后为公司上市后存在触及终止上市标准的风险。公司于2017年至2019年的研发投入分别为1.89亿元、4.35亿元及5.16亿元。公司未来仍可能保持金额较大的研发支出,但无法确保研发成功,或者虽然研发成功,也可能无法实现盈利。届时,发行人未盈利状态可能持续存在或累计未弥补亏损持续扩大,进而可能触发《上市规则》第十二章第四节财务类强制退市条款的规定,发行人股票将产生退市风险。

  监管关注何时实现盈亏平衡

  针对公司招股书,上交所给出了3轮反馈意见。其中,有三大问题值得特别留意,分别为公司何时可实现盈亏平衡、公司与石药集团合同进展情况、向关联方义翘科技采购比例高问题。

  第一个问题,为公司何时可实现盈亏平衡问题。根据招股书,公司表示达到所有预测条件下预计全年销售收入实现19-21亿元时,可实现盈亏平衡,因此上交所要求公司披露达到所有预测条件下预计全年销售收入实现19-21亿元时的预计时间。

  对此,公司表示目前正在顺利推进产品管线的研发进展,预计当SCT800、SCT400、SCT200、SCT510、SCT630、SCT-I10A等6个主要产品顺利上市、市场稳步拓展,全年销售收入实现19-21亿元时,可实现盈亏平衡。假设后续不发生不可预见的重大变化,公司预计将于2024年达到或超过19-21亿元的销售收入。

  第二个问题,为公司与石药集团合同进展情况。据招股书,公司于2018年9月与石药集团就SCT400达成《产品许可及商业化协议》,约定在协议签署、与NMPA进行提交新药上市申请前的会议、NMPA受理产品上市申请、产品获批上市后等四个里程碑节点,石药集团将向神州细胞支付合计不超过6.5亿元的款项。公司此前已收到石药集团1亿元协议签署首付款,但在第二个里程碑付款节点时,公司向石药集团发出付款通知,对方未有回应。因此,上交所要求公司说明与石药集团相关合同的变化和进展情况,协议修订协商是否达成结果,其结果是否对发行人SCT400的商业化及未来现金流量计划产生影响。

  对此,公司回复,基于医药政策和市场环境近一年发生的变化,石药集团向发行人提出修改《商业化协议》的建议,但双方后续未能就该协议修改达成一致。据此,神州细胞工程根据协议规定已于2019年12月21日向石药集团发出通知终止《商业化协议》。在SCT400的商业化运营方面,公司计划自建销售团队销售SCT400,但不排除与合适的合作方寻求新的商业化合作;现金流方面,公司预计石药集团将不再支付原《商业化协议》约定的已达到的里程碑节点对应的进度款3亿元,也将不再收到SCT400上市后原计划可收到的进度款不超过2.5亿元,公司中短期现金流量受影响。为应对中短期现金流压力,公司计划通过金融机构贷款、融资租赁等多种方式筹集资金,确保公司运营及业务不受影响。

  第三个问题,为公司向关联方义翘科技采购比例高的问题。据2020年1月6日第二轮问询回复,公司自义翘科技采购试剂的金额占发行人临床前试剂采购总额的比例分别为46.06%、37.82%、28.04%,公司自义翘科技采购技术服务的金额占发行人临床前服务采购总额的比例为34.51%、48.91%、48.11%,占比均较大。因此,上交所要求公司说明,公司向义翘科技采购试剂及临床前服务比例持续较高的原因,是否已采取适当措施或出具相关承诺降低上述关联交易的比例。

  对此,公司先表明近年来自义翘科技采购试剂和技术服务金额的比例持续降低。原因是公司主要在研产品陆续进入临床阶段、临床试验研究进度持续推进,临床前投入占比逐渐下降。“2017年、2018年及2019年1-9月,公司自义翘科技采购试剂的金额占发行人全部试剂采购额的比例分别为27.44%、27.81%和11.84%,自义翘科技采购技术服务的金额占发行人全部服务采购额的比例为16.34%、11.84%和4.26%”。

  但公司也强调,虽然公司已通过采取相关措施降低关联交易的规模,2019年自义翘科技采购的技术服务总量呈下降趋势,但由于义翘科技向发行人提供的技术服务相较其他供应商具有技术和价格上的优势,故公司自义翘科技采购的技术服务占比仍然较高。

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责任编辑:陈志杰

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